融慧证券解读：报复性消费没来，却可能会等来了消费降级

       民间资金，这是近期一些粉丝朋友常常探讨的问题，对于融慧证券而言，在CPI增长而利率下降的两头夹击下，在原本出路就少的情况最终只怕还是将流向房地产市场。

       据融慧证券调查数据显示，自3月16日国家统计局发布了今年1-2月中国经济主要数据，主要经济指标出现了大幅下跌，规模及以上工业增加值同比下降13.5%，全国服务业生产指数同比下降13.0%，社会消费品零售总额同比下降20.5%，而CPI同比增长5.3%。面对来势汹汹的疫情，中国各地迅速采取了行之有效的管控措施，使得大多数行业处于暂时性停摆状态，在重大疫情面前，能够保障14亿人基本生活，守住这样的成绩，已是难能可贵。

       随着各地疫情得到控制，多省市病例清零，风险转为防范外来输入，国内形势逐渐明朗化，各地有计划地推动复工，各行各业进入到复苏轨道，一些人更是乐观地认为，中国经济将在报复性消费的带动下迅速反弹。

       这种乐观的看法对于融慧证券来说并非没有依据的，因为疫情只是按下了中国经济的暂停键，并没对它形成严重破坏，中国经济的基本面仍然完好，只要假以时日，那只无形的手就会指挥市场重新回归秩序和繁荣。只是他们忽略了，疫情虽然没伤及中国经济的基本面，但对企业和消费者群体造成了巨大冲击，不排除少数经济能力较强的群体，会在疫情解禁后进行报复性消费，整体而言，报复性消费狂潮的可能性几乎没有，再别说带动经济复苏。

       下面，融慧证券就和大家好好谈谈，遏制或者说不利于出现报复性消费的因素，以免一些投资者上当受骗：

       1、居民平均收入水平下降，减少了消费需求。今年2月以来，企业降薪、裁员的新闻已经见怪不怪，甚至连一些行业巨头都动作频频。二手车、汽车、旅游、航空等多个行业，都爆出了行业领导企业降薪、裁员的消息。融慧证券的数据显示，今年2月全国城镇调查失业率为6.2%，同比增加了近1个百分点，继去年后再创新高。这种影响也蔓延到了招聘市场，今年应届生招聘岗位同比下降了4成多，2020应届大学生平均期望薪资环比下降4.9%。

       2、误读用户心理，或高估了用户需求。确实有不少人发朋友圈说，等能出门了一定要先去哪哪大吃一次，或者去什么地方玩，但事实上，他们很多人可能平时就会定期去那个饭店吃上一两次。这并不能算是报复性消费，而更像是恢复性消费。二者看起来相似，但性质并不相同，前者能带来同比的业务增量，后者只能实现环比疫期的增长。

       3、商业场所的接待能力下降，尚不足承载消费狂潮。以餐饮业为例，很多地方就要求一桌仅限一位顾客用餐，这意味着其接待能力下降原来的一半以下，也就是说，即使存在报复性消费行为，目前的商业接待能力也无法实现。

       最关键的是，作为理性的经济人，在整体收入下降、预期不甚乐观的情况下，大多数人会谨慎安排自己的消费支出，选择为未来多存储资金，而不是报复性消费。即便有所谓报复性消费，也是一波非常短暂的行情，限于接待能力下降，其规模甚至可能还不如平时周末的消费峰值。商业零售和消费市场的复苏，一方面严重依赖于疫情防治的进度和效果，另一方面更取决于消费者收入水平和消费愿意的回升，这注定是一个较长的过程。

       报复性消费难成狂潮，而消费降级却是很有可能意外到来，这也是融慧证券多位经济学家几经分析等处的结论。尽管国内疫情接近尾声，但全球疫情开始大蔓延，防控形势仍然非常严重，全面复工实现起来并不容易。加上全球经济日益紧密，很多产业的供应链跨越多国，即便能够全面复工，可能也无法恢复到原来的产能产量水平，因此很多行业都会出现供给下降的现象。

       众所周知，商品价格并不是供给单方面所决定，还得看需求面变化的作用。由于供需力量各有不同，在疫情面前，不同的商品价格表现也并不相同。按消费者的需求弹性大小，经济学把商品分为两大类：必需品和奢侈品。前者是消费者在生活工作中不可缺少的商品，比如食品、日用品、水电等；后者则则正好相反，主要用于改善生活质量或实现自我满足，比如豪车、豪宅、旅游等，包括我们日常提到珠宝、名牌服饰、名片箱包等“奢侈品”。对于粮油肉菜等生活必需品而言，由于需求缺乏弹性，消费者对它们的需求仍然非常旺盛，几乎保持不变，但供给下降出现了不足情况。疫情之前的供需均衡被打破，较多的资金追逐较少的商品，于是必需品出现价格上涨，这也是期间CPI同比增长5.3%的主要原因。

       在移动互联网时代，智能手机对于大多数人来说，同样也是不可或缺的生活必需品。众多国产手机厂商，敢于借供应链产能不足而逆势调价，将增加成本转嫁给消费者，就是拿捏准了换机用户的刚需心理。好在，高价位给厂商带来了较高的回报率，会激励厂商扩大产能，吸引更多厂商进入市场，从而增加供给，最终供需将回落一个较低价格的均衡点

而对于奢侈品来说，情况却大为不同。由于人们的收入水平下降，加上对未来的预期不乐观，很多人开始有意识地节约开支，改变了原来的消费行为。受收入效应和替代效应的双重影响，人们开始选择少买或不买奢侈品，转向价格较低、更具性价比的商品。售价较高、实际效用较低的奢侈品首当其冲，将面临着市场需求急剧下降的局面，降价促销在所难免。

        通俗地说，短期内大部分便宜的商品价格会出现上涨，而一些原来卖得比较贵的商品则可能降价。摆在大多数人面前的现实问题是，如何在收入水平下降的情况下应对生活成本上涨，对于失业或隐性失业的群体，这个问题压力更大。国内很多企业都非常这次疫情对行业的影响，事实上，也确实有不少企业从中获得了切实的利益。有些企业快速转型生产口罩、额温枪、护目镜、防护服等急需用品，有些企业则利用线下封闭大力拓展线上市场，比如生鲜电商、在线教育、在线办公等行业。

       事实上，相比疫情本身，融慧证券认为消费者行为改变更值得企业关注，毕竟有能力利用疫情因素挣钱或发展的企业只是少数，而需要在疫情后市场生存发展的企业则是全部。融慧证券简单总结了疫情带来的几个消费者行为变化：1、前面说过的消费降级；2、更注重卫生健康，并愿意为之买单；3、更重视家庭和亲情，珍惜当下的生活；4、危机意识增强，未雨绸缪。

       消费降级是消费者在自身处境有限条件下作出的最佳选择，被迫转向更便宜的商品。消费降级同样蕴藏着宝贵的市场机会，面临着收入减少和生活成本上涨的两难选择，消费降级的成功因素并非只是越便宜越好，而是品质和价格兼顾，就看国内企业有能力做到了。投资、消费、出口被喻为拉动GDP增长的“三驾马车”，在消费短期内难有大起色的情况下，中国经济的复苏仍需要靠投资和出口来带动，国内推出了庞大的新基建计划，但出口的作用应该会更大。

       国内疫情出现较早，目前看来好转和结
束也将早于国外，不出意外，国内相关产业将先于国外同行恢复正常运营，占据一定的先发优势，只要抓住这个宝贵的时间差，电子、服装等国内相关制造产业，就有望在主要对手无法生产时扩大出口占据更多的海外市场。中国是劳动密集型国家，出口将有效增加就业机会，成为带动中国经济全面复苏的发动机。

       而目前，融慧证券了解到房地产市场陷入了低潮，部分一二线城市出现价格松动，但这主要是房地产商资金压力下的短期行为，未来仍然值得看好，在经济大形势下，全球黄金、股市等投资市场，甚至连比特币都不可避免地出现了大幅下跌，带动国内行情走低。而房地产兼具低风险和高保值的优点，融慧证券觉得它仍然是国内民间闲散资金的最佳去处。