科技成车企估值体系关键一环，吉利如何制胜？

在漫长的汽车发展史中，发动机、变速箱和底盘“三大件”一度被视为定义汽车优劣的黄金标准。但随着行业从燃油时代全面向新能源时代迈进，定义的标准已经改变，在“软件定义汽车”、“智能化是竞争下半场”的共识之下，车企竞争趋势正从制造属性转向科技属性。

最新的一个行业样板来自吉利。2月23日，吉利品牌正式对外发布全新中高端新能源系列——“吉利银河”。发布会现场，除原型车“银河之光”及首款车型“吉利银河L7”之外，吉利还将旗下一系列具有颠覆实力的尖端智能科技进行集中展现，同步发布了神盾电池安全系统、雷神电混8848，以及全新汽车操作系统“银河N OS”。

如吉利汽车集团CEO淦家阅所言，吉利银河是一个载体，它汇聚的是吉利全体系的技术力量、全球领先的智能制造体系、天地一体的尖端科技生态体系。

一系列重磅信息背后，吉利汽车（HK：00175）对外传递这样一个信号：吉利的科技实力正在不断增强。放在行业竞争趋势转向科技属性的当下，带着科技和颠覆标签而来的吉利汽车，值得资本市场期待。

科技成车企估值体系关键一环

当前的汽车行业，以科技撑起高市值最典型的例子，非特斯拉莫属。过去2022年，这家车企股价惨遭滑铁卢，但依然以6162.4亿美元的位列全球市值第一，大幅领先排名第二、第三的丰田和比亚迪。

稳居市值榜首的特斯拉，依仗的显然不是销量。统计数据显示，去年全球卖得最好的是丰田，总销量1010万辆，特斯拉只有它的约1/8。即便细分到新能源市场，特斯拉也不如势头强劲的比亚迪。

那不靠销量，特斯拉靠什么撑起了全球第一的市值？众多观点把答案指向了：技术创新。

在资本市场中，特斯拉虽面临销量、市场份额、安全性等诸多质疑，但大多机构都无法否认其产品所具有的破坏性技术优势。亦因为在技术上的领先和创新，使得特斯拉的估值体系甚至可以与科技公司对标。华尔街著名证券分析师Adam Jonas表示，为了在团队内评估特斯拉的企业价值，负责人由汽车行业分析师换成了科技行业分析师。

技术优势最终决定的往往是产品的市场竞争力和盈利能力。目前，特斯拉在新能源的主导地位不言而喻，至于毛利率，2022财年为为25.6%，而业内公认最赚钱的丰田，2022财年毛利率仅9.5%。这也是众多投资者乐于投资特斯拉的重要原因。

资本市场的倾向不难理解，现在的汽车已经从简单的交通工具转变为大型智能移动终端，智能驾驶、智能座舱等技术成为汽车发展的全新驱动力，车企想要得到更多投资者的偏爱，必须注入更多“科技”基因甚至成为一家科技公司。

吉利汽车多次强调，要拿出All in的勇气持续实现科技突破，CEO淦家阅在今年的新春寄语中重点指出，汽车行业的终极制胜因素一定是科技。长安提出“向智能出行科技公司转型”的目标；奇瑞发布“瑶光2025”战略，加速向全球科技公司转型；长城宣布向“全球化科技出行公司”转型；大众汽车明确2030年将从一家传统汽车制造商真正转型为一家科技公司。

吉利的科技新故事

转型方向有了，但并不意味着所有公司都会成功，科技公司的核心在于技术能力，没有先进的技术支撑，短暂的热度难以支撑企业的长期发展。对于这点，吉利有着深刻认知。相较于其他自主品牌，吉利在技术上的坚持和沉淀也更久、更深。

众多周知，特斯拉研发投入巨大，吉利在这方面的投入也是行业内数一数二，在当前最关心的的新能源领域，吉利早在2006年就开始研发，十几年投入近千亿元，专利技术累计达3500多项。仅新能源架构，10年前就开始投入数百亿打造。

淦家阅认为，“硬科技创新”是一个长周期工程，真正的赢家，没有一个不是长期主义者。也正因为吉利在造车硬科技上，长期坚持去做一些“吃力不讨好”的事情，成效来得更加猛烈。

在吉利银河发布会上，淦家阅多次用“超越同级”来形容首次搭载在银河L7上的神盾电池安全系统、雷神电混8848和全新银河N OS三大重磅科技。

具体来看，“神盾电池安全系统”跳出了行业当前“保护一块电池，防止电芯自然”的框架，构建起一整套基于电池又融合了架构、整车、智控、云端的“无盲区”安全防护系统，还首创深入到细胞层级的防辐射安全，避免了电磁辐射损害。

“雷神电混8848”独有的“三挡变频电驱”，创下了44.26%的量产巅峰热效率，百公里加速仅6.9秒，还能支持弹射起步，Kick down还能再加速，超越同级所有混动车型，打破了目前市面上混动车型“混动不性能”的魔咒。

全新的银河N OS是吉利全栈自研的分布式操作系统，既能满足汽车安全性要求，又能接入万物互联的精彩生态。同时，基于吉利卫星的“天地一体”版银河智驾方案将很快推出，吉利银河将率先量产搭载跨层记忆泊车、高速紧急羚羊避障、低速探索穿越等最新智驾技术。

可以说，在车企向科技公司转型的路上，吉利再一次走在了行列前列。科技的驱动也被吉利视为创造“高价值”的法宝，对标特斯拉，尖端科技也将推高吉利的盈利能力以及长期市场竞争力。科技属性不断增强的吉利，已经获得市场的认可。华西证券报告指出，中长期看，吉利汽车有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。